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责任编辑：鲍一凡来源：保契经济学上有一个很知名的观点：边际效应递减。上半年保险主体被监管处罚者显然不少，从处罚的具体文件来看，责任主要在于省分公司以及三四级机构，与总公司关联不大。所以，纵观上半年监管处罚尤其是财险公司的处罚情况，传统财险公司组织架构的边际效应同样在递减。

反黑产的奥义，就在这里。可喜的是，监管已经意识到了这一点，在往这一步推进了，2019年开始，国内越来越多的顶尖的黑客们都在配合监管参与反黑，抓出了一大批黑产和漏洞，数据黑市里很多ID都不再会亮起。这条路还有很远，但我们已在路上。反黑之路，不由分说。

指标分析：1）国债收益率二三季度倒挂，代表美国经济亮起红灯。从10年期和3个月期美国国债收益率利差来看，2019年二三季度国债收益率差进入负区间，此前这一现象分别发生在2006年三季度至2007年二季度（4个季度），2000年三四季度（2个季度）、1989年三四季度（2个季度），每次美国经济均进入衰退。

华润电力（00836）　　11.44元　　　　升1.24%　　∥∥华电国际（01071）　　　3.43元　　　　升4.26%　　∥（沪：600027）　　　4.02元人币　　升2.29%　　∥+33.26%∥华能国际（00902）　　　4.66元　　　　升1.75%　　∥

对比去年同期来看，监管针对保险业累计罚单620张左右，共处罚金额超1亿元的数字，严监管态势下，保险业罚单数量约减少四成，处罚金额减幅近一半，保险业乱象已明显减少。综合来看，上半年银保监会共开具8张罚单，涉及的被罚款险企包含华海财险、永诚财险和信美相互3家保险公司，合计处罚金额150万元。另外，太保安联、新光海航、都邦、燕赵和长安责任5家险企因不同原因被银保监会通报。

3）滞后指标——美国U3失业率已经降至近半个世纪以来新低：失业率滞后于经济数据大概五个季度左右，9月份失业率已经降至了近半个世纪以来新低。新增就业不仅规模在下滑，结构也在变差，从就业结构来看，2019年仅低端服务业的新增就业较为活跃，商品生产行业均出现下滑。以每年新增就业占上年就业人口存量比来观测各行业就业情况，2019年前九个月对比2018年前九个月，制造业、采矿业、建筑业均出现了较大程度的下滑，仅有低端服务业（休闲和酒店、教育保健、商业服务）的新增就业还保持相对活跃，没有出现快速下滑。这同样预示着经济内部的增长动力在衰落。